一、總結結論
| 公司 | 直接受惠被動元件漲價？ | 間接受惠 AI 電源需求？ | 成本/風險 | 整體判斷 |
|---|---|---|---|---|
| 康舒 AcBel（6282） | 否 康舒主業是電源供應器/電源解決方案，被動元件是上游材料。 |
較高 AI 資料中心電源機架、OmniOn、電信/資料中心電源布局明確。 |
電容、電阻等漲價會推升 BOM 成本；直接描述康舒如何轉嫁被動元件漲價的新聞不足。 | 偏正向，但受惠主因是 AI 電源需求，不是被動元件漲價本身。 |
| 群光電能/群電 Chicony Power（6412） | 否 同樣是電源與智慧低碳系統廠，不是 MLCC/鋁電容供應商。 |
中等 AI 伺服器電源、通訊電源、模組化 AI 算力中心有進展。 |
原物料上漲壓力較明確；但公司已表示將與客戶溝通合理價格調整。 | 短期中性至小幅正向，關鍵在成本轉嫁與 AI 電源放量速度。 |
二、康舒科技 AcBel（6282）
1. 業務與產品線
康舒科技為交換式電源供應器領導廠之一，2025 年報指出其以研發、生產、銷售「電源供應器」為主要業務，並提供完整電源管理解決方案；主要產品包括消費用電源、企業雲端/AI 資料中心電源、電信電源、智慧電網與新事業（EV/充電樁/綠能）等。
| 產品線 | 應用/內容 |
|---|---|
| 消費用電源 | 桌機、AIO、筆電/平板/手機充電器、智慧家電、機上盒、印表機、低軌衛星地面接收設備、高階無人機充電及繫留電源。 |
| 企業用/雲端/AI 電源 | 傳統伺服器、AI 雲端伺服器、資料中心、儲存裝置、網通、VRM、Power Block、33kW/72kW 機架型電源。 |
| 電信電源 | 5G 無線網路基站、固網局端、電信數據中心、HPC/資料中心機櫃級電源。 |
| 智慧電網/能源管理 | AMI Smart Meter、AMI 通信系統、企業多功能電表、能源管理解決方案。 |
| 新事業 | EV 車載電源、雙向 OBC/DC-DC、充電樁、直流快充、PV/儲能相關電源。 |
2. 2025 年產品營收佔比
| 產品 | 2025營收（新台幣千元） | 佔比 |
|---|---|---|
| 電源及零組件 | 29,798,704 | 93.92% |
| 五金零件及其他 | 1,928,057 | 6.08% |
| 合計 | 31,726,761 | 100.00% |
來源：康舒2025年報，營運概況/業務內容。
3. 近期新聞與營運訊息
| 日期 | 重點 | 來源 |
|---|---|---|
| 2025/11/13 | 康舒表示 AI 高效能運算帶動資料中心電力架構升級；OCP 展示 33kW、72kW 電源機架，33kW 已有 CSP 客戶出貨，72kW 支援 NVIDIA Vera Rubin 平台；公司目標升級為電源解決方案提供者。 | 中央社/Yahoo：康舒：今年營運希望是正數 全力朝AI轉型發展 |
| 2026/01/16 | 康舒 2025 年 11 月自結稅後淨利 2.33 億元，年增近 40 倍，單月 EPS 0.27 元，幾乎接近 2025 Q3 單季 EPS 0.30 元；OmniOn 整併陣痛逐步緩解。 | 中央社/Yahoo：康舒自結去年11月獲利年增近40倍 |
| 2026/05/08 | 2026 年 4 月合併營收 31.52 億元，年增 34.61%；1–4 月累計年增 23.65%。 | 中央社/Yahoo：康舒2026年4月營收公告 |
| 2026/06/10 | 2026 年 5 月合併營收 29.40 億元，年增 26.19%；1–5 月累計營收 146.73 億元，年增 24.15%。 | 中央社/Yahoo：康舒2026年5月營收公告 |
4. 被動元件漲價對康舒的評估
判斷一：不是直接受惠者
康舒銷售主體為電源及零組件，而交換式電源供應器的上游原料包含主動元件、被動元件、磁性元件、PCB、機殼等。也就是說，MLCC、電阻、電解電容等被動元件對康舒多半是成本項，而非營收來源。
佐證：康舒年報列示電源及零組件佔 93.92%；年報也說交換式電源供應器主要原料包含被動元件與磁性元件。
判斷二：可間接受惠 AI 電力架構升級
被動元件漲價的產業背景是 AI 伺服器/AI 資料中心推升高階 MLCC、鋁電容、鉭電容與電感需求；同一需求也推升高功率、高密度、高效率 AI 電源需求。康舒正切入 33kW/72kW 電源機架與資料中心電源，因此間接受惠點在 AI 電源需求，而非被動元件價格上漲。
佐證新聞至少兩則：（1）中央社/Yahoo 2025/11/13 康舒 AI 電源機架與資料中心電源轉型；（2）工商時報 2026/05/17 指 AI 伺服器引爆 MLCC 漲價潮；（3）經濟日報 2026/06/17 指高階 MLCC 下半年恐短缺，原因是 AI ASIC/AI 平台放量。
判斷三：短期風險是成本轉嫁能力
若電容/電阻等被動元件漲價，康舒需要透過議價、長約、替代料、提前備料或產品售價調整來維持毛利。若無法同步轉嫁，短期毛利率可能承壓。
三、群光電能/群電 Chicony Power（6412）
1. 業務與產品線
群電主要營業項目為交換式電源供應器、其他電子零組件及器材、LED 應用產品，以及智慧建築系統。公司產品涵蓋 AI/雲端伺服器電源、筆電/PC 電源、低軌衛星與 PoE、LED 車燈/背光，以及 IWA 智慧低碳整合平台。
| 產品線 | 應用/內容 |
|---|---|
| 雲端/AI 邊緣運算伺服器電源 | 500W～5500W 電源系統、高功率電源機箱、OCP 規格高階 AI 伺服器/超大型資料中心冗餘電源。 |
| NB/PC/電競電源 | 筆電 45W～600W、電競筆電、桌機、電競 PC、AIO、遊戲機、PD/Type-C 電源。 |
| 通訊/低軌衛星/PoE | 低軌衛星地面接收天線/POE/路由器、網通系統電源、PoE 電源。 |
| 消費電子與 IoT | 機上盒、印表機、智慧家庭、工具機、無人機及行動裝置充電器。 |
| LED 應用 | NB/PC 背光模組、Mini LED、車用 LED 照明模組。 |
| 智慧建築/智慧低碳 | IWA 智慧整合平台、環境/照明/能源/碳排監測、智慧 HVAC、物業/設施管理。 |
2. 2025 年產品營收佔比
| 產品別 | 2025營收（新台幣千元） | 佔比 |
|---|---|---|
| 電子零組件產品 | 27,936,596 | 81.09% |
| 消費性電子產品及其他電子產品 | 4,257,659 | 12.36% |
| 智慧建築系統服務 | 2,103,703 | 6.11% |
| 其他 | 153,789 | 0.44% |
| 合計 | 34,451,747 | 100.00% |
來源：群電2025年報，營運概況/業務內容。
3. 近期新聞與營運訊息
| 日期 | 重點 | 來源 |
|---|---|---|
| 2025/12/04 | 群電指出 AI 伺服器市場布局開始展現成果，前 11 月伺服器電源營收年增近 3 成，其中 AI 伺服器電源營收占伺服器電源比重突破 5 成。 | 中央社/Yahoo：記憶體缺料拖累 群電11月營收年減逾2成 |
| 2026/01/06 | 2025 全年營收 344.52 億元，年減 7.3%；重要半導體缺料可能持續影響 PC 與消費電子出貨，公司將以產品組合升級與 AI 新商機因應。 | 中央社/Yahoo：群電去年營收年減7% |
| 2026/02/05 | 群電 1 月營收 27.81 億元，年增 3.2%；公司與資策會合作打造模組化 AI 貨櫃型算力中心，聚焦大瓦特數筆電電源、通訊電源、AI 伺服器電源、智慧低碳平台四大動能。 | 中央社/Yahoo：群電1月營收與AI算力中心 |
| 2026/05/05 | 群電 Q1 營收 77.84 億元，EPS 1.01 元；公司表示金屬、能源、石化產品價格上漲，原物料漲勢難以避免，正與客戶溝通，預期 Q2 逐步反映成本變動並進行合理價格調整。 | 中央社/Yahoo：群電首季每股賺1.01元 |
| 2026/06/04 | 2026 年 5 月營收 27.08 億元，年減 10.18%；1–5 月累計營收 131.27 億元，年減 9.14%。 | 中央社/Yahoo：群電2026年5月營收公告 |
4. 被動元件漲價對群電的評估
判斷一：不是直接受惠者
群電主業為電源供應器、電子零組件產品、LED 應用與智慧建築系統；MLCC、鋁電容、電阻等是電源供應器的上游原物料。年報指出電源供應器通常由主動元件、被動元件、磁性元件等組成，主要原料包含電容器、半導體、變壓器、PCB 等。
判斷二：成本轉嫁能力較康舒有明確新聞佐證
群電 2026/05/05 新聞明確表示原物料漲勢難以避免，正與客戶溝通，預期第 2 季逐步反映成本變動，進行合理價格調整。若調價順利，可緩和被動元件與其他材料漲價對毛利率的壓力。
判斷三：間接受惠 AI 伺服器電源與算力中心
AI 伺服器對高功率電源的需求增加，且同時推高 MLCC/鋁電容等被動元件需求。群電已有 AI 伺服器電源營收成長、模組化 AI 算力中心、AI 高功率電源投入等新聞，屬於 AI 電源需求間接受惠。
佐證新聞至少兩則：（1）中央社/Yahoo 2025/12/04：群電 AI 伺服器電源營收占伺服器電源比重突破 5 成；（2）中央社/Yahoo 2026/02/05：群電打造模組化 AI 貨櫃型算力中心；（3）經濟日報/TrendForce 2026/06/17：高階 MLCC 因 AI ASIC/AI 平台放量可能短缺。
四、被動元件漲價產業新聞彙整
| 日期 | 新聞/訊息 | 意義 | 來源 |
|---|---|---|---|
| 2026/05/17 | AI 伺服器需求引爆 MLCC 漲價潮；村田產能接近滿載，三星電機部分 MLCC 料號調漲 20%～30%。 | 高階 MLCC 供需趨緊，直接受惠者是 MLCC 廠；對電源廠則是成本上升與 AI 需求確認並存。 | 工商時報：AI引爆MLCC熱潮 |
| 2026/05/18 | 經濟日報整理指出 AI 伺服器功耗高、訊號密度高，需要更多高容量、高可靠度、耐高溫 MLCC；被動元件報價受需求與成本支撐。 | AI 供應鏈推動被動元件景氣，也會推升電源系統零件成本。 | 經濟日報：被動元件/MLCC整理包 |
| 2026/06/15 | AI 伺服器掀被動元件搶貨潮；傳統伺服器 MLCC 約 2,200 顆，AI 伺服器提高至 2萬～3萬顆。 | AI 伺服器用量大增是被動元件漲價核心背景；同時代表高功率電源需求升級。 | 經濟日報：AI伺服器掀被動元件搶貨潮 |
| 2026/06/17 | TrendForce 指出 CSP 自研 AI ASIC 平台大量採用高階特規 MLCC，2026 下半年可能結構性短缺；部分高容值 X6S 品項交期由 8 週拉長到 20 週。 | ODM/系統廠若未提前鎖料，可能面臨現貨溢價與交期延誤。 | 經濟日報：AI ASIC推升高階MLCC需求、CSP自研ASIC浪潮 |
| 2026/06/18 | 日商 Nichicon 調漲全系列鋁電容產品報價，原因包括鋁箔、化工原料、電力等成本上升及部分產品訂單超出產能。 | 鋁電容漲價會影響高功率電源、伺服器電源等 BOM 成本；直接受惠者多為鋁電容廠/代理商。 | 經濟日報：日商鋁電容漲價 |
五、最終投資研究判斷
康舒
- 業務動能：2026 年 4、5 月營收年增 34.61%、26.19%，短期營收動能較明顯。
- AI 受惠：33kW/72kW 電源機架與 OmniOn 整合，讓其在 AI 資料中心/電信電源的敘事較清楚。
- 被動元件漲價：不是直接受惠；需觀察成本轉嫁與備料能力。
- 結論：偏正向，但核心是 AI 電力架構升級，不是被動元件漲價本身。
群電
- 業務動能：2026 年 1–5 月累計營收仍年減 9.14%，短期仍受 PC/消費電子與半導體缺料影響。
- AI 受惠：AI 伺服器電源已有營收占比提升，並布局 AI 貨櫃型算力中心。
- 被動元件漲價：不是直接受惠；但已有與客戶進行合理價格調整的新聞，成本轉嫁訊號較明確。
- 結論：短期中性至小幅正向；若 AI 電源專案放量並順利轉嫁成本，獲利體質有改善空間。
六、來源清單
- 康舒科技 2025 年報（公開資訊觀測站/TWSE 文件查詢）。
- 群光電能 2025 年報（公司官網與公開資訊觀測站）。
- 中央社/Yahoo：康舒：今年營運希望是正數，全力朝AI轉型發展，2025/11/13。
- 中央社/Yahoo：康舒自結去年11月獲利年增近40倍，2026/01/16。
- 中央社/Yahoo：康舒2026年4月營收公告，2026/05/08。
- 中央社/Yahoo：康舒2026年5月營收公告，2026/06/10。
- 中央社/Yahoo：群電首季每股賺1.01元，2026/05/05。
- 中央社/Yahoo：群電1月營收與AI算力中心，2026/02/05。
- 中央社/Yahoo：群電去年營收年減7%，2026/01/06。
- 中央社/Yahoo：記憶體缺料拖累，群電11月營收年減逾2成，2025/12/04。
- 工商時報：AI引爆MLCC熱潮，2026/05/17。
- 經濟日報：被動元件/MLCC整理包，2026/05/18。
- 經濟日報：AI伺服器掀被動元件搶貨潮，2026/06/15。
- 經濟日報：AI ASIC推升高階MLCC需求，2026/06/17。
- 經濟日報：日商鋁電容漲價，2026/06/18。